中概股回归冷热两极化：有的加速、囤壳 有的观望、放弃

TechWeb 麻晓超

“中概股回归A股的最终政策还不明确”，世纪华通和万里股份两家公司的董秘，9月21日和8月3日在回答投资者有关重组的提问时均说了类似的话。

而与这两家公司有关的中概股资产收购案，先后生变，9月21日，世纪华通重组方案调整版出炉，中手游被从收购标的名单中剔除，7月18日，万里股份宣布撤回已向证监会提交的搜房控股（房天下）分拆借壳重组申请文件，被认为是借壳案实质性搁浅。

前有5月份“传闻证监会将暂缓中概股回归国内上市”的大背景，后有中手游注入上市公司、搜房控股分拆借壳遇阻的案例，但中概股回归似乎并未朝着骤停一边倒，而是呈现出冷热两极化的趋势。

2016年下半年里，市场见证了YY、世纪互联、陌陌放弃私有化，也目睹了当当网等的私有化加速，以及去哪儿网未退先在新三板囤壳。

树大好乘凉

2015年上半年的中概股私有化大潮，源自A股当时的大牛市行情，同年7月份牛市骤退、暴跌，美、中两地股市套利空间被压缩，让筹划私有化的中概股公司管理层措手不及，第三方人民币资金接盘意愿降低，十分考验企业的募资能力，背靠强大“金主”的中概股压力相对较轻。

携程是中概股中募资能力较强的企业之一。该公司2016年9月份通过公开、私下方式美国存托股、高级可转债的方式，募资了20多亿美元资金，此次募资被业内人士形容为除IPO融资外中概股历史上最大规模的”公开发行式”配资。如此大规模的融资，也使业界对其资金用途留了大量想象空间。

在一些预测和分析中，支持去哪儿网私有化被认为是携程募资用途之一。

今年6月23日，去哪儿网宣布收到Ocean Management Limited开出的私有化要约，后者计划通过收购尚未被去哪儿网主要股东持有的去哪儿网全部股票的方式，让去哪儿网退市。

这份比较另类的要约，让外界想到腾讯此前推动携程系另外一家中概股——艺龙——退市时的要约。两份要约的共同点在于，从表面上看，要约方跟携程没有关系，并非携程在推动退市，但实际上要约方早已得到携程支持，或者说，根本就是携程一手策划的退市。

在艺龙的退市方案中，大股东腾讯仅牵头收购小股东手中全部艺龙股票，达到艺龙被几个大股东私有，从而退市目的，不过，腾讯虽是形式上的艺龙退市推手，但其最终掌握的艺龙股权比例和投票权比例均不及携程（见《腾讯开另类私有化要约 推动艺龙退市却成不了当家人》）。

去哪儿网收到的要约也是这样，Ocean Management Limited同样只计划收购小股东手中的去哪儿网股票，未来去哪儿网退市，携程仍然会是话语权最大的股东。此外值得一提的是，有投资界人士曾向媒体爆料，Ocean Management Limited的关联方，私募股权基金Ocean Imagination LP，专注中国旅游领域的投资，而携程就是该基金的出资人之一。

在股权安排上，携程不对去哪儿网、携程形成“绝对控股”，对于后者的私有化，也利用间接或借他人手的方式，这被一些分析人士认为是携程在规避遭遇反垄断调查的法律风险。但三者“抱在一起”的事实已在众人之眼，三家联合对于中国在线旅游市场产生的影响也早已产生。

目前，艺龙已于2016年6月完成私有化，其下一步资本运作安排尚不得知，但尚未完成私有化的去哪儿网，其退市后的资本运作路径，已出现一种可能性——登陆新三板。

9月19日，去哪儿网VIE控制的境内子公司航富咨询以老股受让的方式，成为一家存在摘牌风险的新三板公司的控股股东，该公司为百拓科技（股票简称：ST百拓），主营业务为国内机票代理企业和传统旅行社企业提供国内机票交易系统平台。

对于去哪儿网的这一收购举措，一些分析认为，其是在囤壳。

不过即使事实真是如此，去哪儿网未来登陆新三板恐怕不会一帆风顺。

（编辑：武汉站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!